事件:
   
公司公布三季报,报告期内公司实现营收2.49亿元,同比增长44.17%,实现归母净利润3531万元,同比增长218%,扣非净利润3473万元,同比增长210.4%,对应每股收益0.17原,同比增长183%。前三季度营收、归母净利润及扣非净利润分别同比增长36.1%、65.7%及63.5%。
   
评论:
   
1、3D渗花墨水完成市场导入,进入收获期
   
随着公司下游客户瓷砖产品升级,3D渗花墨水在大理石瓷砖、瓷抛砖等高端产品上的逐步放量有力推动三季度业绩爆发式增长。受益于公司在纳米陶瓷墨水上的技术优势及下游东鹏、诺贝尔等优质客户绑定,预计3D渗花墨水将进一步推动公司16Q4及17年业绩。
   
2、三次收购与主业高度契合,锂电上游三重精准卡位
   
公司此次增资佳纳能源,是继青岛昊鑫、湖南金富力后,在新能源汽车上游关键环节卡位的第三次出手。从金属钴的下游需求分析,电池正极材料及陶瓷色釉材料(湖南金富力95%产能为NCM动力三元正极材料;道氏技术主业陶瓷墨水也是钴下游需求之一)将与湖南金富力及道氏陶瓷墨水主业形成高度契合,公司15年的三次收购环环相扣,卡位精准,对于新能源上游关键材料环节形成围截,我们认为,中国2016-2020年新能源汽车的高速成长将对公司形成强力推动。作为三元正极最为重要的原材料,供给的刚性与需求的快速提升同时对回收技术需求迫切,作为钴精炼大国,金属钴具备大规模循环利用基础,另外,锂离子电池正极材料比较与合金、催化等下游应用循环利用处理流程更加简单,所以公司对于钴资源及回收技术的卡位我们认为对于未来2-3年业绩将形成正面影响。
   
3、公司战略架构逐步清晰
   
石墨烯、NCM三元正极及钴资源回收利用是截至目前道氏技术在新能源汽车上游材料的三大布局,新能源汽车弹性看上游,而公司布局的三个方向正是上游里弹性最大的三个核心环节,我们看好公司后续发展。
   
以研发和技术为核心驱动力,打造动力电池新材料平台,维持公司“强烈推荐-A”评级。公司具备较强研发实力、拥有物理方法制备纳米材料的技术和设备,以动力电池材料为核心,外延切入锂电池材料、正极材料导电剂石墨烯、三元正极材料子领域,内生外延增强协同效应。我们长期看好公司对于新材料平台的战略布局,预估公司16-18年EPS分别为0.65、1.25、1.71元,对应16年的PE、PB分别为70.4、13.4倍,维持公司“强烈推荐-A”评级。
   
风险提示:行业增速不达预期,产品研发推进不及预期。