核心观点:
   
业绩增长符合预期,内生成长性突出
   
道氏技术公告2016年报及一季报预告。2016年实现营业收入8.03亿元, 同比增长45.2%;实现净利润1.01亿元,同比增长98%,符合预期。陶瓷打印墨水是主要业绩增长点。 2017年一季度,公司预计实现净利润1200-1450万元,同比增长27.8-54.6%。
   
釉面陶瓷墨水高速增长,3D 渗花墨水带来行业革命
   
2016年,陶瓷墨水为公司带来收入3.80亿元,占总收入的47%,同比增长66%;累计装机超1100台,同比增加35%,处于国产陶瓷墨水第一梯队。在陶瓷墨水国产化过程中,产品价格竞争日趋激烈,但道氏技术利用研发优势不断降低成本,仍保持了44%的高毛利率水平;随着产品放量,规模化优势显示,公司将持续维持高毛利水平。 2016年强势推出3D 渗花墨水,引发抛光砖革命。渗花墨水喷墨打印技术可将瓷砖打印出大理石效果,大大提升陶瓷抛光砖产品的附加值,市场空间达百亿元。道氏技术是国内首家完成3D 渗花墨水商业化量产的企业。该业务将成为未来几年重要的利润增长点。
   
整合宏瑞新材料,标志行业开始洗牌;行业龙头将受益集中度提升
   
2016年宏瑞新材料扭亏为盈,实现盈利1644万元,行业整合价值凸显。
   
道氏技术新能源平台搭建逐渐完善
   
2016年公司通过对外投资和股权收购,积极布局新能源材料产业,构建了具有竞争力的新能源材料研发团队。未来,公司将进一步发挥陶瓷材料、新能源材料两领域技术的协同效应,提高资源综合利用效率,实现共同创新。
   
预计17-19年EPS 为0.54、0.80和1.07元/股,维持“买入”评级;
   
风险提示:宏观经济持续低于预期,新产品开拓低于预期。